“攜藝戀”繞不開的反壟斷審查

此前多少天始終有新聞稱，將以股權置換方法，收購65%股權。
7月8日早間，作為藝龍最大股東的國外在線旅游公司表現，媒體所報道該公司將發售所持藝龍公司多數股權的傳言不實，該公司還是藝龍的長期投資方，并將支撐藝龍成為中國當先的旅游網站。2005年，expedia當時的母公司iac/interactivecorp.收購了藝龍的控股權。目前expedia在藝龍的持股比例約65%。
expedia是誰？國內用戶可能不太懂得，我在此做個簡略減少：expedia和攜程相似，重要業務是在線旅游產品預訂，靠“代辦+批發商”模式來銷售旅游產品供給商的產品并獲取傭金。expedia旗下有諸多子公司，包含目前市值153億美元、寰球最大的旅游社區tripadvisor，以6.32億美元的價錢收購的歐洲等地的風行酒店搜尋網站trivago等。
再來看看攜程，2014年能夠被稱為攜程的投資年，上半年，攜程持股如家、華住、7天三大經濟型酒店、酒店客戶監控跟治理體系公司、易道用車、一嗨出租、蟬紀行等。不僅如斯，在在線游覽市場攜程也正忙著“跑馬圈地”，今年年初，攜程策略投資途風游覽；4月10日，攜程以2.2億美元投資，占股約30%成為第二大股東。4月27日，攜程與途牛達成協定，將在途牛ipo實現時以發行價收購途牛價值1500萬美元的股份。
綜上種種，更是增加了攜程入股藝龍更多的設想空間跟講故事的余地。攜程為什么忽然如斯跑馬圈地？expedia又為什么舍得出賣藝龍的股權？這真的只是一樁并購案嗎？依據我最近多少天找圈里人懂得，內情仿佛并不風聞中說的那么簡略。
藝龍的殘余價值
2007年，藝龍新帥崔廣福上任未幾，為藝龍斷定了新的增加策略：“專一酒店預訂”，為此不惜縮減了產品線，砍掉度假和差旅服務。當初看來，這一策略為藝龍隨后五年的增加供給了前提支持，但同時，也埋下了久遠的禍根。
專一酒店業務，使得藝龍能夠集中資源從競爭對手手中爭搶份額。經由苦心經營，到了2012年，其市值從當初攜程1/14一路飆升到1/5。但跟著攜程對內部業務框架、治理架構的改造以及美團等團購網站殺入酒店行業。從2012下半年開端，藝龍的發展遭受了瓶頸，從此，隨同著慘烈的價錢戰，藝龍的下滑之路越走越深。
繼2013年全年凈虧損1.67億元之后，藝龍2014年一季度持續虧損354哈爾濱到淮安機票0萬元。跟著利潤被逐步攤薄、中心業務上風損失之后，藝龍的將來遠景好像越來越難以讓人樂觀。
藝龍事跡連續疲軟，最為憂愁的莫過于“老東家”expedia，藝龍在中國在線旅游市場的失敗，不僅可能讓expedia當年的巨額投資打了水漂，還可能令expedia從此被擠出中國市場。
因而，如何應用藝龍的“殘余價值”，便成了expedia棋局中的要害一步，莫過于救命稻草。
當下，國內在線旅游范疇的幾大玩家，除了攜程、藝龍，便是。因為藝龍的第二大投資人為，而去哪兒的母公司為百度，自身融會度不大。加之去哪兒管理層目前對基于“換股”的配合并不感興致，expedia把盼望寄托在了攜程身上。
只管兩者互補性很低，但攜程對此配合的興致點在于，可以徹底鏟除去哪兒與藝龍協作的可能，打消最大的潛在要挾。而對最樂見其成的expedia，便能以換股的方法持有攜程，曲線為本人的“中國夢”另辟蹊徑。
否定交易或為躲避反壟斷審查
企業并購太畸形不外了，而且這種強強聯手對于雙方的股價哈爾濱到上海機票必定也是Cheap Flights to Shanghai from Singapore一個利好，攜程和藝龍為什么如此閃耀其詞？不最終談妥仍是另有他想？
“作為海內在線酒店預訂市場的頭把、二把交椅，‘攜藝’并購有潛在的壟斷問題，商務部可能會啟動反壟斷考察。” 中國旅游研討院副研討員楊彥鋒說。
從這個角度來看，咱們便不難懂得，expedia急于跳出來“廓清事實”的起因了，局內人也許不想在會談最為癥結的時刻“打草驚蛇”。
近日，有資深業內人士流露，經expedia授意，藝龍將來將刻意把收入做小，減弱本身于國內在線酒店范疇的份額和影響力，以便借此繞過國內反壟斷當局的審查。
在此之后，藝龍將取舍退市，而基于以大連到杭州特價機票上一系列部署，攜程將得以順利借小股份投資的方式廉價與藝龍換股。隨后的事件，便是攜程和expedia簽訂協定分享藝龍爾后收入，而作為回報，expedia會通過換股持有攜程股份。
紛紛龐雜的資本運作聽起來有些艱澀，但可能對細節描寫的如此之詳細，信任此言絕非空穴來風。
expedia的更大野心
然而，expedia的野心或者并不止于此。查閱數據可知，攜程的機構股東包括奧本海默系基金，持有463萬股占13.72%，t.roweprice持有440萬股占13.13%，bailliegifford持182萬股占5.41%。攜程換股收購藝龍之成都到石家莊機票后，expedia在新公司中將變成大股東，甚至可能超過第一大股東奧本海默系基金。
有業內人士指出，市值高達106.73億美元的expedia的終極的目標是讓中國公司應用他們在海外的庫存。而為了更好的實現這個目標，expedia很大水平上將有意對收購公司采用“私有化”。
上市公司“私有化”，是資本市場一類特別的并購操作。艱深來說，就是控股股東把小股東手里的股份全體買回來，擴展已有份額，終極使這家公司退市。而這對以梁建章為首的仍想在海內在線旅游市場有些作為的攜程管理層而言，并非益事。
由此來看，攜程當初面臨兩難抉擇：要么繼承單獨發展；要么勇敢一搏吞下藝龍這顆“毒丸”。無論哪種，都不太好受。不要忘了，expedia也不是吃素的。至于終局如何，咱們刮目相待。